美联储主席鲍威尔在北京时间25日凌晨的国会证词中，重申观望的立场，表示美联储将继续等待更多经济数据以获得政策方向的清晰性。
据追风交易台消息，摩根士丹利发布最新研报，分析师Michael T Gapen等预测由于关税政策将推动通胀在今年夏季上升至3.0-3.3%，同时移民管控政策将保持劳动力市场紧张，美联储在2025年全年不会降息。
该投行预计，降息将从2026年3月开始，全年共有七次降息，将利率降至2.5%-2.75%区间。
不过，摩根士丹利也承认存在风险：如果私营部门不得不承担比预期更多的关税成本，那么风险将转向劳动力市场疲软，利率降息可能会更早到来。
美联储继续观望政策，数据决定一切大摩在研报中表示，鲍威尔重申了上周FOMC会议的核心信息：
"我们处于有利位置，可以等待了解更多经济可能走向，然后再考虑对政策立场进行任何调整。"
他强调美联储将继续保持观望模式，直到数据带来更多清晰性。
美联储认为当前经济状况"稳固"，政策处于适度限制性水平，这让央行处于"良好位置"来等待观察。鲍威尔强调，美联储的反应将取决于经济偏离双重使命的程度。
关税影响预计第三季度显现关于贸易政策的影响，鲍威尔再次提到"关税可能推高价格并拖累经济活动"，但对通胀的影响存在不确定性——"可能是短暂的"或"更持久的"。
他解释称，关税传导将在第三季度变得更加突出，当前库存和定价决策会产生滞后效应——"今天销售的是2月份的库存"。
这与大摩的观点一致，即关税未在5月通胀报告中显著体现并不令人意外。然而，鲍威尔承认未来存在巨大不确定性：
"我们不知道有多少会传导给消费者。"
移民政策对劳动力市场构成重大影响，大摩维持全年不降息预测鲍威尔论及了市场可能低估的移民政策影响，大摩认为这可能是市场低估的一个话题。他提到新政策"确实减少了劳动力增长量"，即使在这种情况下，国内人口也无法满足劳动力需求。这与SEP中位数预测一致，即今年失业率将适度上升。
大摩认为，在人口增长放缓的背景下，美联储将基于人均指标来判断经济健康状况。由于趋势工作时间增长放缓，人均变量可能看起来与总体数据截然不同，总体数据可能因此显得较为疲软。
基于当前分析，大摩维持通胀将在年底升至3.0-3.3%（核心和整体PCE）的预测，而移民管控将使劳动力增长保持低位，进而保持劳动力市场紧张。基于这一判断，该投行预测2025年不会有降息，降息将从2026年3月开始，明年将有七次降息，目标区间为2.5%-2.75%。
不过，摩根士丹利也承认存在风险：如果私营部门不得不承担比预期更多的关税成本，那么风险将转向劳动力市场疲软，利率降息可能会更早到来。
联储内部分歧明显从最新的经济预测摘要(SEP)可以清楚看出，FOMC参与者对未来适当的利率路径存在分歧观点。当被问及沃勒理事关于7月可能降息的评论时，鲍威尔拒绝评论其他FOMC成员的观点，保持不明确态度，并承认"许多路径都是可能的"。
重要的是，鲍威尔没有提及加息作为可能的结果，这为市场提供了一定的安慰。
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